科网龙头爆升的启示

　　周五Nasdaq大升145点（2.2%），报6701点创收市新高，主要原因，是科网龙头亚马逊、微软和谷歌的季度业绩异常亮丽。最夸张的是亚马逊，这么大市值的企业，单日竟然可弹升13%，市值一跃超越五千亿美元，微软亦升6.4%，谷歌高位有回吐，但收市也升了4.8%。上述三大科网巨头一天增加了的市值，就和旧科技龙头IBM的市值相约（1432亿美元），其余还未公布业绩的科网龙头如苹果和Facebook（FB），亦受消息刺激大升3.58%和4.25%。

　　这样的升幅，王弼会以恐怖来形容。恐怖，是对於没持有良好资产者而言，这个世界变得非常恐怖，因为科网龙头的爆升，例如亚马逊，是建基於网上零售将颠覆传统销售的预期，除了意味手持转型失败零售股的投资者将会损失惨重外，受雇於传统零售的打工仔亦会大规模失业，拥有良好资产如亚马逊者，则一天资产价格可以爆升逾一成，而这一爆升并非单独事件，自2001年起，亚马逊股价从谷底6美元持续攀升至今，升了183倍！我估计，不会有很多人有能耐食尽上述升幅，但不揸亚马逊，只要你同年买香港或世界各金融中心的房地产，或年初才追入买融创（1918）、比特币，也有数倍至十多倍不等的升幅。拥有良好资产者越富，无产阶级（或手持劣质资产如许多传统行业企业的股票、人口萎缩地区房地产等）则贫无立锥之地，这情况没有舒缓迹象，反而越演越烈，用恐怖来形容绝对没有夸张。

　　所以，当许多人问，目前股市有没有泡沫，是否要减持股票，我要反问的，是股票变现了后，究竟想换取哪一样资产？因为上周专栏我已讲得明白，最大的泡沫可能不在股市，而是在现金。大家可能有所不知，如果说股市升幅之最，今年最厉害的，应该是委内瑞拉股市，升了30倍！这还不是最夸张的例子，津巴布韦股市由2005年的2000点升至2007年的四百万点！有人会说上述两股票市场是泡沫吗？不会的，因为无人不知，是这两个国家滥发货币，货币严重贬值，人民毫无选择，才蜂拥买入股票企图保障个人财富！

　　当然，如果我说发达国家的货币也以这样速度贬值，读者一定觉得我是危言耸听。但虽然速度不一，却是殊途同归。目前美国科网龙头中，我持有微软、亚马逊和FB，业绩后，我对亚马逊更有信心，理由是这家千亿龙头企业，一向只有收入增长，却鲜有盈利上升，上季市场预测它的盈利只有3美仙（即差不多收支平衡），但结果是超预期17倍达52美仙！一向以来，许多人诟病亚马逊PE高，但他们不明白，亚马逊的超高开支，王弼却视为投资，今日投资终於开花结果，如果下季盈利又以倍数增长，目前达1100美元一股的亚马逊，仍有能力以倍数上升！至於微软，我看好它的云端业务继续成增长动力，可以继续持有。至於FB，是三只龙头我比较看淡的一只，因为我开始听到不少业内人士质疑社交媒体的广告效用。我开始做FB的short covered call，把钱投入在美国上市地位京东（JD）。我认为，中国的庞大市场，和中央的脾性，不会长期容忍阿里独大，京东网上销售的经营方式接近美国亚马逊，不是没有挑战阿里的潜力，值得一博。