上星期三联储局议息，市场早预期息口按兵不动，但焦点是主席鲍威尔会否带来惊喜，鲍老果然不负众望，向华尔街大派圣诞礼物，说成员们有讨论明年减息。究竟到时候减不减，甚么时候减，市场已经没耐性讨论，总之把股票炒上去才算，结果，道指创出历史新高，全周升2.9%，标准普尔500指数升2.5%，纳斯达克指数升2.9%，最厉害的是本栏不断提及的罗素2000指数，升5.6%，一个月的时间，罗指升了10.2%，大幅跑赢道指（+6.6%）、标指（+4.8%）和纳指（+5.0%），是否正如本栏所言，资金继续由估值超贵
的科技股，涌到早前斯人独憔悴残价的中小企业股份呢？
首先，本栏必须讨论鲍威尔突然派鸽向华尔街送大礼的原因。市场上对此有多种说法，但最令王弼信服的，是明年将是许多美国企业须要发新债冚旧债的一年，如果长债孳息还是维持高企，好像在10月底标指跌至4150点的时候，10年期国库债息升穿5厘，明年要大量发新债的企业将会面对巨大利息支出压力，而当华尔街分析员遇见这情况，便要下调这类公司的盈利预测，大市便要进一步下跌，因此，虽然通胀仍然在3%，距离政策目标还有1%，但读者必须明白，联储局的存在目的名义上是控制物价和保就业，但实际上是托美股和挽救赌大了的银行，换句话说，在CPI处於3%的情况下联储局已经讨论减息，代表已经应了早前市场的要求，悄悄地把通胀的政策目标由2%调高至3%。华尔街目前要做的，是最好不要追问，踢爆鲍威尔是否要提高通胀目标，既然鲍老已经顺水推舟，就不要打烂沙盘笃，这种政治智慧，值得读者们学习。
这也解释到，为何上星期升幅最大的股份，会是中小上市企业和金融股，反而一路领导大市的「美股七雄」只录温和升幅，谷歌（GOOG）甚至只是持平，因为中小企的融资总是比大企业困难，科技龙头的债务水平一般都很低，减息对两者影响的大小显然易见。同时，银行也是高息下的重灾区，债券续存期间（Bond Duration）的错配在3月一度引发银行危机，减息一定对银行有利，不过，银行股若要进一步上升，必须短债息率跌速快於长息，目前是长债息率跌得快过短债，限制了银行股进一步的升幅。
综合上述，王弼认为科技股的资金会继续涌入较小型的股份，罗素2000指数会延续自10月底的势头，预计在2024年跑赢纳指。因此，本栏读者可考虑减持META和GOOG等持股，如果早前已经低位增持了迪士尼（DIS）、Target（TGT）等股份，从META和GOOG套回来的现金，也不须急於再投资，可买入短债收取5.3厘利息，等待再入市时机，反正如3月爆发的一类黑天鹅危机，不难於2024年再次发生。
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