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聯儲局通脹扯白旗短期利股市
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聯儲局通脹扯白旗短期利股市

 

王弼

獅子山學會前主席
香港奧國經濟學院創辦人
2022年3月21日

  上周全球股市繼續經歷過山車,以港股由甚,港股氣氛由上周二的極度悲觀,突然變得極度樂觀,第一,當然是上周二恆指跌至18235點之時,無疑是全球主要股票市場最抵買,第二,是有苗頭有關當局會適時放寬防疫措施。至於美股,亦在聯儲局宣佈加息25點子後,確認升勢,上周納指共升逾8%,是否意味美股擺脫了俄烏戰爭陰霾,然後跟過去十多年一樣,又上衝挑戰歷史新高?這種問題,不可能有實在的答案,但可以一步步的分析。

  首先,王弼曾在多個平台講過,俄烏戰爭爆發,正好被拜登作藉口,用來掩蓋聯儲局政策失誤導致通脹失控的真相。鮑威爾以加息25基點來壓抑7.9%的通脹,根本是個笑話,就算是年內加息七次,年底聯邦基金利率見2厘,也對壓抑通脹沒有作用。因此,上周納指大反彈,不過是市場對聯儲局向通脹「棄械投降」的反應,特別在俄烏戰爭的背景下,全球供應鏈斷裂加劇,能源、糧食、原材料價格只會持續上升。

  不過,聯儲局對通脹撒手不管,通脹就不會跌下來嗎?如果糧食和能源價格持續上漲,總會出現需求毀滅(Demand Destruction)。需求大跌的原因,是一些長期投資決定可能因成本問題而被擱置,人民消費力亦因被通脹蠶食而轉弱,企業盈利被成本上漲和營業額收縮雙重夾擊,股市會被拋售,屆時能源價格會大幅回落,通脹才能舒緩。

  因此,議息後股市急彈的勢頭,要看市場何時把目光重投肆虐的通脹,目前市場已經習慣了俄烏戰爭,所謂習慣,正如兩三年前展開的中美貿易戰,開始打貿易戰時,股市大幅震盪,直至今日其實貿易戰沒停過,甚至美國仍不斷增加對高科技的制裁,這對個別企業有影響,但大市卻毫無反應,同樣道理,如果市場習慣了俄烏戰爭,就算戰事持續,股市也不會像月初般出現大調整。當然,若俄烏突然停火撤軍,或出動核武,市場會再出現大調整,但若排除上述戲劇性的發展,俄烏戰事本身,不會再對股市有大影響,大市的焦點,仍是何時華爾街把目光重投通脹對企業盈利的威脅。

  至於本欄過去兩年重點推介的石油股,在Suncor(SU)到達目標價,和西方石油(OXY)由低位升逾7倍的情況下,策略上必須調整。布蘭特期油曾上140元,目前在100-110元整固,油股大幅上升的時段已過,但油價在95美元水平有支持。本欄說過多次,油價只需維持60美元以上,油企已經猶如開印鈔機,因此,如果讀者已經食糊,可以把部份回籠資金作Sell Put之用,例如上周當SU調整至30美元水平,Sell Weekly ATM Put可獲0.5美元的期權金,若最終接貨也無妨。當然大膽的讀者,若把油股回籠資金於上周低位大舉掃入國企指數(2828)或中概科技股,更可大賺特賺,但這般股神級數的操作,能做到的又有幾人?

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