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美減息看法分歧 最快明年中

2023年11月14日 (東方)
美國近月通脹數據逐漸降溫,雖然聯儲局未表明加息周期已結束,但市場開始揣測何時會減息,各大行預測存在分歧。摩根士丹利在最新年度展望中估計,聯儲局於明年6月開始減息,到2025年底,聯邦基金利率降至2.375厘(即上限2.5厘,較目前水平累減3厘)。不過,高盛認為減息步伐會更為緩慢,料明年第四季才開始減息,到2026年中累計減息1.75厘。

高盛的觀點更接近聯儲局的預測,根據此前由聯儲局官員投票決定的「點陣圖」,該行預計2025年底利率中位數為3.9厘(即上限4厘),即相當於屆時累計減息約1.5厘。不過,聯儲局官員在判斷貨幣政策走勢方面準確度為人詬病,比如在2021年底,當時估計翌年只加息0.75厘,但2022年累計加息4.25厘。回顧過去的政策周期,基本上可以確定的是,這些負責決定貨幣政策的聯儲局官員,從來都無法準確預測自己未來會支持加息或減息。

假如聯儲局保持其一貫「神準」的預測能力,則可以首先排除緩慢減息的情景,亦意味高盛的預測較難實現。至於為何摩根士丹利認為聯儲局將會需要較為激進地減息,原因是該行對美國經濟前景的預測悲觀。大摩估計,2025年美國經濟的增長率只有1.4%,而高盛的估計為1.9%。

美股低開 大摩未看好

雖然大摩的看法已經相對悲觀,但該行首席美國經濟學家Ellen Zentner仍表示,維持美國經濟可以軟着陸(即避免任何大型衰退)的預測。而對於核心個人消費開支(PCE)通脹的預測,兩家大行看法相近,大摩估2025年核心PCE通脹為2.1%,高盛則估2.2%。

股市方面,大摩預計明年底標指會在4,500點,與目前水平相近。美股周一早段偏軟,道指曾跌77點,報34,205點;標指跌21點,報4,393點;以科技股為主的納指跌110點,報13,687點。

高盛撐美企盈利回暖

相比大摩一直唱淡美股盈利,高盛策略師認為明年標指成分股盈利可反彈5%,平均每股盈利可達237美元,好過目前市場預期平均值230美元;並認為市場已充分反映盈利前景下調的焦慮。