过去一周港元汇价又转弱，在触及联系汇率弱方兑换保证之下，金融管理局五日内两度入市买入港元。当前香港股楼资产价格高企，热钱持续流走和息口变化的后续影响可以很大，尤其是市场在一段时间极端扭曲后所作出的修正，必然会来得猛烈，不得不防。
金管局继三月九日在市场买入15亿港元后，昨於纽约市尾段再接39亿港元沽盘。预计经过今次操作，至本周四香港银行体系户口结余将降至约709亿港元，与去年三月底有近千八亿港元相比，意味过去一年多已有逾千亿港元热钱流出香港。
促使近年资金流走，原因复杂。首先，去年次季中美贸易战开打，新兴市场货币又再起风云，资金撤出新兴市场而涌入美国。再者，自美国一五年底启动利率正常化以来，联储局已多次加息，但香港却在市场资金充裕下未有同步跟随，致使港美息差扩阔，市场对港元的需求减弱，沽出港元转持美元，套息活动便形成走资现象。
眼前一周内金管局两次入市承接港元沽盘，到底是套息活动，抑或真真正正的「走资潮」？尤其是去年末季以来，港股已累积可观升幅，楼价继续高企且易升难跌，可愈来愈多数据显示香港经济增长放缓，若巨额资金乘着香港资产价格仍然高企而大规模持续撤走，其行动启示意义不可谓不大。
短期而言，这一轮流出的金额不算多，毋须自乱阵脚，而银行体系结余下跌，将提供基础促使港元利率正常化。估计若结余回落至五百亿港元楼下，市场会开始关注港元息率走向。可问题在於美国联储局已多次放鸽，加上今年余下时间美国总统大选因素的影响渐大，相信年底前联储局再加息的空间不多。若然美息企稳，明年甚至在经济增长显著放缓下利率由升转跌，那港美息差自然亦会起变化。
展望今年环球金融市场充斥着重大不明朗因素，比如中美贸易谈判、英国脱欧、美国总统大选等，都是世纪大事。最怕是一个大风大浪涌来，引爆资产泡沫，那整个形势便会急转直下，要维系港元联系汇率稳定，不无挑战。
「时来风送滕王阁，运去雷轰荐福碑」。这些年中港两地金融更紧密发展，以及源源不绝的内地旅客，确令香港经济规模增加了。可是，香港未有正视经济结构单一，竞争力不进则退的问题。当外围环境变得动荡难测，内地经济亦自顾不暇，最怕是香港大难临头而不自知！
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