嘉信理财跌至射程范围

　　上周初美股开局还好端端的，标普500指数还有机会再次挑战4100点，但情况在周四急转直下，因全美资产值第18大的矽谷银行（SIVB）被挤提突然爆煲，股价在上周三还有267美元，但周五却已因爆煲被有关当局接管而停牌，周pre-market曾低见见40美元楼下。事件引发涟漪效应，除最大型银行如本栏推介过的摩根大通（JPM）外，银行之间人人自危，都担心对手银行会像SIVB突然消失而不敢拆借，这是典型的信贷紧缩（Credit Crunch），当许多银行同一时间落雨收摭，资产价格很难不一直下挫，直至人心安定下来，这是2008年金融海啸的情况，2008年雷曼在9月爆煲，银行界陷入恐慌，事件拖了6个月到2009年3月，美股才见底。

　　今次SIVB爆煲，会否是雷曼翻版呢？SIVB主要的存户是矽谷初创企业，近年因联储局加息，那些在没有低息环境下便不能生存的所谓初创企业，自然遭淘汰，过去把钱存在SIVB，渐渐的被提走，而SIVB本身把存户的钱投资了债券，当大量存户突然来提款，SIVB要把债券变现偿还存户，债券因联储局加息价跌出现即时亏损，引发资不抵债爆煲的情况。这类型存户高度集中某人行业特别是科技初创企业的银行，确实有人人自危的理由，不过其他业务分散各行各业的大型银行，应该没有爆煲之虞，但因连锁反应而需要增加拨备、盈利倒退则很难避免。今次银行界面对的危机没有2008年按揭抵押证券般广泛，只会出现小型版的金融风暴，美股在未来一周可能因银行互相不信任而持续下跌，但相信美国财金官员会注入紧急流动资金，把爆煲的范围局限在SIVB相类似的金融机构，其他多元的商业银行纵受轻伤，但应不会扩大成火烧连环船的灾难。

　　今次受牵连的金融企业，包括不少香港人都有开设证券户口的嘉信理财（SCHW），该股在两天内便跌了22%。SCHW遭抛售的原因，是在SIVB出事之际，有SCHW的投资者以场外折让方式出售850万股，令其他投资者疑虑。在狂风暴雨的环境，小事也让人有草木皆兵的感觉，王弼认为这是SCHW大跌的原因。SCHW的业务非常多元广泛，除证券交易外，亦有经营银行，相信这是被拖累的主因，其余负面因素，包括目前给客户闲置资金的息率太低，客户有机会把钱提走，最终SCHW被迫加息挽留存款，影响利润。但其实大量闲置资金跑到买美国政府短债增加回报，应该早已出现，王弼也曾在不同平台教人这样做，没理由SCHW的大客户会不知到。当然，盈利受损，股价跌也合理，但两日跌了22%，作为一家实力雄厚的金融机构，拥有全美第二大的券商和第八大银行子公司，王弼认为已跌至值得开始储货的射程范围，上周五在58美元水平开仓，值得继续关注。