把握美股反彈逃生門

　　上周納指延續早前強勁反彈升勢，不過升幅只有約2%，明顯較早前一周的動力減弱，港股上升的動力減弱更為明顯，周五更大跌541點，全周毫無進帳，王弼傾向相信，全球股市過去兩周的強勁反彈，似是大熊市的死貓彈。

　　王弼的強項雖然不是技術分析，但對一些特別重要的技術指標卻會非常留意，最近美國國庫債券的孳息曲線就出現倒掛，過去15年，曾出現數次孳息曲線倒掛的情況，而每次倒掛出現，1年內美國經濟都會陷入衰退。當然，對後市樂觀的人，會說目前的孳息倒掛並不全面，只是3年期的孳息率較10年高，不過隨著聯儲局下次議息會加半厘的預期不斷升溫，孳息曲線出現全面倒掛可能會在兩三個月內出現。

　　特別是俄烏戰爭未有停火跡象的情況下，通脹降溫的可能性微乎其微。在戰事爆發之前，通脹已經高企，不過在某些環節，例如北美洲二手車的價格有回來跡象，可是當戰爭爆發後，布蘭特期油由95美元一桶曾升至140美元，周五仍在120美元水平，單是燃料價格的升幅，下月的通脹數據不難看才怪，而且俄烏戰爭只是爆發了一個月，供應鏈的影響尚未反映，疫情引起的供應鏈破壞第一波還未消散，戰爭引起的第二波破壞隨之而來，已經有不少分析指，俄烏出產的大量糧食和肥料，因戰事令供應大減，今次通脹升溫，全面涉及衣食住行，比疫情更廣泛，讀者必須對通脹惡化有心理準備。

　　上周初美股持續上漲，其中一個原因是俄烏的停戰談判出現曙光，甚至在周五時有消息流出，俄羅斯調整了目標，只要求烏克蘭承認頓巴斯地區獨立，有打退堂鼓之嫌，但其實細心分析，戰事不能在爆發後一星期內結束，意味變成持久戰的機會越來越大，因為雙方的人命和財產損失，在這個月已呈幾何級數的上升，已經不是停火當粉筆字抹去可以了事。所有的談判，必然扯到人命傷亡、財物破壞和軍費的賠償數字，而且談判更牽涉到歐美，並非俄烏兩國可以作主。假設明天烏克蘭突然宣佈投降，西方對俄羅斯的制裁會撤銷嗎？又假設俄羅斯明天立刻撤軍，但被打得溶溶爛爛的烏克蘭，會不追究俄羅斯的破壞嗎？恐怕戰事會一直打下去，要雙方的其中一方換人，又或士兵完全厭倦戰鬥，真正的和平才會來臨，但這種情況，非經過長期的戰鬥不可。

　　標普500期貨指數在兩周前跌至4125點時，就出現過死亡交叉，即50天平均線跌穿200天平均線，其後出現10%的強勁反彈，但讀者最好不要視之為牛市訊號。正如文章開首說，反而要趁這次反彈出現作為逃生門，儘量套取現金，無論是聯儲局加快加息步伐，或是坐視通脹不理，最後暴漲的商品價格令需求急挫，都會對股市非常不利。因此，早前本欄推介的租車股Hertz（HTZ），已有約25%的利潤，在大市漸不明朗的情況下，投資者可考慮趁這次反彈食糊。