聯儲局通脹扯白旗短期利股市

　　上周全球股市繼續經歷過山車，以港股由甚，港股氣氛由上周二的極度悲觀，突然變得極度樂觀，第一，當然是上周二恆指跌至18235點之時，無疑是全球主要股票市場最抵買，第二，是有苗頭有關當局會適時放寬防疫措施。至於美股，亦在聯儲局宣佈加息25點子後，確認升勢，上周納指共升逾8%，是否意味美股擺脫了俄烏戰爭陰霾，然後跟過去十多年一樣，又上衝挑戰歷史新高？這種問題，不可能有實在的答案，但可以一步步的分析。

　　首先，王弼曾在多個平台講過，俄烏戰爭爆發，正好被拜登作藉口，用來掩蓋聯儲局政策失誤導致通脹失控的真相。鮑威爾以加息25基點來壓抑7.9%的通脹，根本是個笑話，就算是年內加息七次，年底聯邦基金利率見2厘，也對壓抑通脹沒有作用。因此，上周納指大反彈，不過是市場對聯儲局向通脹「棄械投降」的反應，特別在俄烏戰爭的背景下，全球供應鏈斷裂加劇，能源、糧食、原材料價格只會持續上升。

　　不過，聯儲局對通脹撒手不管，通脹就不會跌下來嗎？如果糧食和能源價格持續上漲，總會出現需求毀滅（Demand Destruction）。需求大跌的原因，是一些長期投資決定可能因成本問題而被擱置，人民消費力亦因被通脹蠶食而轉弱，企業盈利被成本上漲和營業額收縮雙重夾擊，股市會被拋售，屆時能源價格會大幅回落，通脹才能舒緩。

　　因此，議息後股市急彈的勢頭，要看市場何時把目光重投肆虐的通脹，目前市場已經習慣了俄烏戰爭，所謂習慣，正如兩三年前展開的中美貿易戰，開始打貿易戰時，股市大幅震盪，直至今日其實貿易戰沒停過，甚至美國仍不斷增加對高科技的制裁，這對個別企業有影響，但大市卻毫無反應，同樣道理，如果市場習慣了俄烏戰爭，就算戰事持續，股市也不會像月初般出現大調整。當然，若俄烏突然停火撤軍，或出動核武，市場會再出現大調整，但若排除上述戲劇性的發展，俄烏戰事本身，不會再對股市有大影響，大市的焦點，仍是何時華爾街把目光重投通脹對企業盈利的威脅。

　　至於本欄過去兩年重點推介的石油股，在Suncor（SU）到達目標價，和西方石油（OXY）由低位升逾7倍的情況下，策略上必須調整。布蘭特期油曾上140元，目前在100-110元整固，油股大幅上升的時段已過，但油價在95美元水平有支持。本欄說過多次，油價只需維持60美元以上，油企已經猶如開印鈔機，因此，如果讀者已經食糊，可以把部份回籠資金作Sell Put之用，例如上周當SU調整至30美元水平，Sell Weekly ATM Put可獲0.5美元的期權金，若最終接貨也無妨。當然大膽的讀者，若把油股回籠資金於上周低位大舉掃入國企指數（2828）或中概科技股，更可大賺特賺，但這般股神級數的操作，能做到的又有幾人？