联储局通胀扯白旗短期利股市

　　上周全球股市继续经历过山车，以港股由甚，港股气氛由上周二的极度悲观，突然变得极度乐观，第一，当然是上周二恒指跌至18235点之时，无疑是全球主要股票市场最抵买，第二，是有苗头有关当局会适时放宽防疫措施。至於美股，亦在联储局宣布加息25点子后，确认升势，上周纳指共升逾8%，是否意味美股摆脱了俄乌战争阴霾，然后跟过去十多年一样，又上冲挑战历史新高？这种问题，不可能有实在的答案，但可以一步步的分析。

　　首先，王弼曾在多个平台讲过，俄乌战争爆发，正好被拜登作藉口，用来掩盖联储局政策失误导致通胀失控的真相。鲍威尔以加息25基点来压抑7.9%的通胀，根本是个笑话，就算是年内加息七次，年底联邦基金利率见2厘，也对压抑通胀没有作用。因此，上周纳指大反弹，不过是市场对联储局向通胀「弃械投降」的反应，特别在俄乌战争的背景下，全球供应链断裂加剧，能源、粮食、原材料价格只会持续上升。

　　不过，联储局对通胀撒手不管，通胀就不会跌下来吗？如果粮食和能源价格持续上涨，总会出现需求毁灭（Demand Destruction）。需求大跌的原因，是一些长期投资决定可能因成本问题而被搁置，人民消费力亦因被通胀蚕食而转弱，企业盈利被成本上涨和营业额收缩双重夹击，股市会被抛售，届时能源价格会大幅回落，通胀才能舒缓。

　　因此，议息后股市急弹的势头，要看市场何时把目光重投肆虐的通胀，目前市场已经习惯了俄乌战争，所谓习惯，正如两三年前展开的中美贸易战，开始打贸易战时，股市大幅震荡，直至今日其实贸易战没停过，甚至美国仍不断增加对高科技的制裁，这对个别企业有影响，但大市却毫无反应，同样道理，如果市场习惯了俄乌战争，就算战事持续，股市也不会像月初般出现大调整。当然，若俄乌突然停火撤军，或出动核武，市场会再出现大调整，但若排除上述戏剧性的发展，俄乌战事本身，不会再对股市有大影响，大市的焦点，仍是何时华尔街把目光重投通胀对企业盈利的威胁。

　　至於本栏过去两年重点推介的石油股，在Suncor（SU）到达目标价，和西方石油（OXY）由低位升逾7倍的情况下，策略上必须调整。布兰特期油曾上140元，目前在100-110元整固，油股大幅上升的时段已过，但油价在95美元水平有支持。本栏说过多次，油价只需维持60美元以上，油企已经犹如开印钞机，因此，如果读者已经食糊，可以把部份回笼资金作Sell Put之用，例如上周当SU调整至30美元水平，Sell Weekly ATM Put可获0.5美元的期权金，若最终接货也无妨。当然大胆的读者，若把油股回笼资金於上周低位大举扫入国企指数（2828）或中概科技股，更可大赚特赚，但这般股神级数的操作，能做到的又有几人？