風高浪急 如何配置資產？

　　美股首八個月漲逾20%，原來自1929年起，有十年的股市在首八個月也漲逾20%，分別是1929、1933、1943、1954、1975、1987、1989、1995和1997年，以上年份最著名的當然是1929和1987年，在大市上升逾兩成後，在餘下的四個月，分別下跌32%和25%，但其餘年份除1933年表現較差外（跌10%），大市都繼續上升，所以說，並不是因為首八個月升得多，美股的下跌風險就增大，王弼相信在無限量寬、聯儲局極度呵護股市的情況下，美股沒有大跌的理由，反而中國近期整頓多個行業，會否出現漣漪效應，令美國出現閃崩，則不容抹殺。不過，縱使閃崩，調整幅度也限於10%。

　　至於Delta變種，也不見對整體經濟有太大傷害，可能多國已習慣與病毒共存，例如紐約期油曾因Delta變種大跌至61美元，可是迅間已反彈至70美元水平，上周五收69.29美元，中國的煤炭價格也創新高。病毒零容忍政策，當然大大打擊原材料需求，但一樣打擊生產供應鏈，似乎供應受Delta變種的打擊大於需求，多種貨品價格因此高居不下，以至歐美出現滯脹的可能與日俱增。歐美通脹率都創出多年新高，雖然央行都拍心口這只是過渡短暫現象，但央行不可能預測的是，如果西方持續開放，但中國卻繼續零容忍政策，西方需求持續增長，而世界製造中心東南亞卻間竭封城鎖國減少出口，要知道東南亞防疫政策不隸屬於西方政府，西方央行又怎可能有效預測東南亞會暢通無阻供應貨物？所謂通脹只屬暫時現象，只是西方央行托市的口術而已。投資者小心醜婦終須見家翁，通脹高居不下，變成滯脹，也是美股的風險。畢竟美股估值很高，目前西方多個行業出現有工無人做的搶人情況，諷刺地，工資飆升是打擊企業盈利的最大武器（君不見美國企業每逢宣佈裁員，股價便會大漲？），滯脹是美股下跌的最大內在風險。

　　美股天價估值，港股估值吸引卻受行業整頓的困擾，究竟如何配置資產？如此兩難的情況，難怪資金湧進虛擬貨幣，王弼認為把不超過10%的資金投進虛擬貨幣也無可厚非，FAANGM可以繼續持有，每逢大市調整10%，是加倉的好時機，資源股在息高和滯脹的背景下，也可加入組合。順道一提，本欄推介過的鈾礦ETF URA，三月時推介，大概是19美元，6月升到23.6美元後大幅調整，8月跌破18美元，令人失望，但最近急速反彈破了上次高位，上周五高見24.5美元，另外Spotify（SPOT）最近也來大反彈，由早前低位近200美元，升回250美元，長揸這類新能源新經濟股，需要一點耐性和定力。最後，始終步入九月十月傳統「股災月」，增持一些現金也是不錯的安排。