中國的不利因素很多。房地產仍處於長期低迷期，基礎設施支出規模不確定，出口需求面臨阻力。中國經濟可能在第二季度萎縮，疫情反覆也將令今年5.5%的成長目標更具挑戰性。

國元期貨分析師範芮表示，沒有看到原本預計防疫解封後會出現的需求回暖局面；她說，在價格下跌的情況下，下游用戶根本不買銅，這表明他們預計還會進一步下跌。

近日網上流傳多份內地在建樓盤業主發出的《停貸告知書》，涉及江西、湖北、河南及湖南等多個省份，成千上萬業主公開宣布，因所購物業項目停工，無法按期交樓，決定強制停止償還按揭貸款，直至樓盤復工。

網傳《停貸告知書》之逾期交付項目，少則涉及900多個單位，多則達近5000個單位。以其中一份《武漢市恒大時代新城全體業主強制停貸告知書》為例，自項目開盤以來，累計簽約銷售協議近5000份，實現預售資金40多億元（人民幣．下同），已逾期交樓數月，業主多次現場維權，均未有進展；決定若項目未能在8月1日前全面復工，將強制停止償還本金及利息，直至交樓並辦妥房產證之日。

在該網傳文件中，業主把問題歸咎於銀行在樓盤的主體結構未封頂前向房企違規發放按揭貸款，以及把按揭貸款資金違規劃入非監管賬戶，而作為預售款資金監管的銀行，未能履行資金監管義務，導致資金非正常流出。

內地《每日經濟新聞》引述該樓盤其中一位業主報道指出，目前強制停貸告知書尚處完善階段，稍後會由全體業主簽字蓋印後，寄送相關政府部門及銀行。不過，報道引述該樓盤項目有關負責人回應稱，目前項目處於正常復工狀態，一期項目預計今年12月交付。

據報道，上述武漢恒大時代新城業主計劃停貸，是效仿江西景德鎮恒大瓏庭樓盤。根據該項目業主發布的《強制停貸告知書》，瓏庭已售出900多個單位，去年5月底曾全面停工，隨後在政府政府主導下二期項目一度復工，惟今年6月再次全面停工，目前監管資金已消耗殆盡。

除上述兩個項目外，網傳停貸樓盤還涉及江西南昌新力城約3277個單位、湖南長沙新力鉑園2368個單位、湖北武漢綠地光谷星河繪逾2428個單位等。

另按坊間統計的數據，內地涉業主發布停貸告知書的樓盤已逾50個。

奧陸資本總裁兼投資總監蔡金強表示，佔內地房地產市場份額三分之二的民營房企，當中已有約六成正式違約或進入重組程序，停貸與否，該等民營房企都無力使項目復工，資金鏈的斷裂反而使風險蔓延至產業鏈上下游，繼而蔓延至銀行等金融機構，地方政府亦將受影響。

中國的金融市場正在發出警示信號：新一輪防疫封控可能給經濟帶來更多動盪。

鑒於新冠病毒新的亞變種可能令工廠陷入癱瘓、抑制消費者支出並損害建築活動，恒生中國企業指數自6月28日以來已下跌近9%。與此同時，人民幣兌美元匯率再度走低，在岸匯率創下1個月來最低水平。信貸壓力也在加劇，在世茂集團未能如期兌付10億美元債券再度引發蔓延擔憂後，中國恆大也在搖搖晃晃地邁向其首個境內債券違約。鐵礦石價格已經跌至七個月低點。

單純從價值角度看漲中國的理由一直未能成功，中國資產在全球市場動盪期間可以成為投資者可信賴的避難所的想法也是如此。避險情緒重燃表明，2022年已經過半，但動態清零政策以及對科技和房地產行業的整頓仍在困擾著投資者。

雖然周五的官方數據料將顯示中國第二季度經濟增速僅有1.2%，但一些替代指標表明經濟活動實際上出現了萎縮。與此同時，央行正在減少流動性投放，這可能會導致今年餘下時間內金融環境收緊。

「投資者的主要關切是對經濟活動可能中斷的擔憂重燃，」Saxo Bank股票策略主管Peter Garnry表示。「大規模檢測和留抵退稅給地方政府的預算帶來很大壓力，限制了他們刺激經濟的能力。」

中國政府仍在致力於下半年經濟的強勁成長，以實現全年5.5%左右的成長目標。北京一直在出台更多財政刺激措施，包括增加基礎設施支出和企業減稅，以提振經濟。但隨著中國再次收緊限制以撲滅每一場疫情，實現成長目標將面臨越來越大的挑戰。

本周，僅一例病例就足以促使中國的一座鋼鐵重鎮全域臨時管控三天。全球最大的博彩中心澳門也重新採取了最嚴厲的疫情限制措施，將把幾乎所有商業場所關閉一周。

封控措施實施的同時，過去兩天市場下跌加劇，恒生中國企業指數下跌4.8%，悉數抹去了6月份的漲幅。交投清淡可能加劇了市場跌勢，該指數的成交量比過去一年的日均水平低約19%。

中國開發商的美元債券亦告下跌，壓力在周二蔓延至投資級公司。彭博整理的報價顯示，合約銷售額名列中國第二大開發商的萬科的債券一度每1美元面值下跌5美分，勢將創下2020年3月以來最大跌幅。跟蹤中國垃圾級美元債券的彭博指數目前接近大約十年來的最低水平。

本周市場下跌之際，信貸數據顯示中國央行的刺激措施終於促進了貸款發放——這對於抵消「動態清零」政策的經濟影響至關重要。雖然6月份社會融資規模增量達到5.2萬億元人民幣（7,730億美元），遠高於平均預期，但目前尚不清楚貸款發放是否會轉化為內需的增強。

在美國債券市場，最受關注的潛在衰退風險指標之一已達到2007年以來從未見過的水平。

基準10年期美國國債殖利率跌至2年期國債殖利率下方多達12.4個基點，超過了4月初達到的9.5個基點。

所謂的殖利率曲線倒掛通常被觀察人士視為潛在的經濟衰退預兆，最終可能導致降息。2年期和10年期美國國債殖利率差在 2019年和2022年4月都曾倒掛。

AmeriVet Securities的美國利率交易和策略主管Gregory Faranello說，隨著聯儲會可能會在通脹放緩之前專注於收緊貨幣政策，殖利率曲線可能進一步倒掛。「我不認為-25至-50個基點的倒掛超出了可能性和歷史背景的範圍，」他說。

當前曲線倒掛的背景是，越來越多的人擔心央行遏制通膨的措施可能最終導致經濟陷入衰退。這種擔憂推動了美國國債價格反彈，10年期美國國債殖利率周二跌至2.90％左右，6月中旬時約為3.5％。

收益率曲線的其他部分也趨於平緩，但有幾個部分仍為正值，包括3個月期國庫券和10年期債券之間的差距。紐約聯儲行等機構在衰退預測模型中使用的這個利差約為77個基點，低於5 月份所創234個基點的多年高點。

美國《財富》雜誌昨日（12日）公佈中國500強排行榜，前三甲維持是中石化（386）、中石油（857）和中國建築（3311），平保（2318）則排第四位，為非國有企業中的第一位。

其他民營上市企業如京東（9618）和阿里巴巴（9988）的排名亦有提升，其中京東升至第七位，首次進入前十；阿里由第14位升至11位；騰訊（700）則跌1位至第21位。至於去年排第18位的中國恒大（3333）更被踢出榜外。

至於最賺錢的上榜公司，工行（1398）以3,483億元人民幣居首，建行（939）及農行（1288）列第二及第三位，騰訊則以2,248億元排在利潤榜的第四位。

今年共有49間新上榜和重新上榜公司。科興生物以1,250億元的營收，首次上榜及位居第109位。新能源汽車股份中，蔚來汽車（9866）和理想汽車（2015）雙雙首次上榜，分別位居344位和427位。

歐元迄今可能勉強逃過跌至與美元平價，但策略師認為，歐元的跌勢可能使其遠遠跌至平價之下，目前只是稍事停留。

歐元週二從1.00003美元的低點反彈——這是自2002年以來的最低點——目前守在1.003美元左右。它最早可能在今天面臨新的壓力，特別是如果美國最新的通脹數據激發市場的預期：聯儲會將更加偏鷹。

在全球增長前景黯淡的情況下，追求美元等避險資產的勢頭不太可能減弱。歐洲的情況尤其嚴峻，因為擔心俄羅斯停止供應天然氣可能引發該地區的經濟危機，並削弱歐洲央行加息的能力，這是歐元的主要不利因素。

「我們繼續認為，歐元跌破平價的可能性高於實質性反彈，」ING Bank NV包括Chris Turner在內的策略師在給客戶的報告中寫道。

在最壞的情況下，野村控股、瑞銀和BCA Research Inc.預期歐元到冬季最低會跌至0.90美元。今年以來，歐元兌美元匯率已經下跌了近12%。