嘉信理財跌至射程範圍

　　上周初美股開局還好端端的，標普500指數還有機會再次挑戰4100點，但情況在周四急轉直下，因全美資產值第18大的矽谷銀行（SIVB）被擠提突然爆煲，股價在上周三還有267美元，但周五卻已因爆煲被有關當局接管而停牌，周pre-market曾低見見40美元樓下。事件引發漣漪效應，除最大型銀行如本欄推介過的摩根大通（JPM）外，銀行之間人人自危，都擔心對手銀行會像SIVB突然消失而不敢拆借，這是典型的信貸緊縮（Credit Crunch），當許多銀行同一時間落雨收摭，資產價格很難不一直下挫，直至人心安定下來，這是2008年金融海嘯的情況，2008年雷曼在9月爆煲，銀行界陷入恐慌，事件拖了6個月到2009年3月，美股才見底。

　　今次SIVB爆煲，會否是雷曼翻版呢？SIVB主要的存戶是矽谷初創企業，近年因聯儲局加息，那些在沒有低息環境下便不能生存的所謂初創企業，自然遭淘汰，過去把錢存在SIVB，漸漸的被提走，而SIVB本身把存戶的錢投資了債券，當大量存戶突然來提款，SIVB要把債券變現償還存戶，債券因聯儲局加息價跌出現即時虧損，引發資不抵債爆煲的情況。這類型存戶高度集中某人行業特別是科技初創企業的銀行，確實有人人自危的理由，不過其他業務分散各行各業的大型銀行，應該沒有爆煲之虞，但因連鎖反應而需要增加撥備、盈利倒退則很難避免。今次銀行界面對的危機沒有2008年按揭抵押證券般廣泛，只會出現小型版的金融風暴，美股在未來一周可能因銀行互相不信任而持續下跌，但相信美國財金官員會注入緊急流動資金，把爆煲的範圍侷限在SIVB相類似的金融機構，其他多元的商業銀行縱受輕傷，但應不會擴大成火燒連環船的災難。

　　今次受牽連的金融企業，包括不少香港人都有開設證券戶口的嘉信理財（SCHW），該股在兩天內便跌了22%。SCHW遭拋售的原因，是在SIVB出事之際，有SCHW的投資者以場外折讓方式出售850萬股，令其他投資者疑慮。在狂風暴雨的環境，小事也讓人有草木皆兵的感覺，王弼認為這是SCHW大跌的原因。SCHW的業務非常多元廣泛，除證券交易外，亦有經營銀行，相信這是被拖累的主因，其餘負面因素，包括目前給客戶閒置資金的息率太低，客戶有機會把錢提走，最終SCHW被迫加息挽留存款，影響利潤。但其實大量閒置資金跑到買美國政府短債增加回報，應該早已出現，王弼也曾在不同平台教人這樣做，沒理由SCHW的大客戶會不知到。當然，盈利受損，股價跌也合理，但兩日跌了22%，作為一家實力雄厚的金融機構，擁有全美第二大的券商和第八大銀行子公司，王弼認為已跌至值得開始儲貨的射程範圍，上周五在58美元水平開倉，值得繼續關注。