TGT雷爆 美股難言見底

　　上周五，美國標普500指數一度陷入熊市，意味由歷史高位下跌逾20%，曾見低位3810點，比周四收市3900跌90點，誰知於收市前一小時突然炒上，最後倒升0.57點，美財經節目主持人又做啦啦隊，即時說由於標指臨尾收復失地，收市計跟歷史高位計只跌了19%，因此不算陷入熊市。其實每次美股跌至技術性關鍵位置，例如跌至二百天平均線，或者如周五跌到熊市邊緣，很多時候都會作出強勁的技術性反彈，但若真正分析目前經濟的基本因素，現在才辯論美國會否陷入經濟衰退，或美股會否陷入熊市，意義實在不大，因為答案已經寫在牆上，不須辯論。

　　周五標指雖然力保不失，但全周計仍跌3%，是連續六周下跌，上周最震撼一跌，是連鎖超市Target（TGT）績後大跌近三成，拖累許多所謂「避險股」跌到散晒，道指單日跌逾1100點收市！TGT像核彈搬炸爆美股，是由於華爾街財演日日吹噓自己有能力避險的神話破滅了。王弼早就說過，傾巢之下無完卵，現在的問題是，在通脹肆虐的情況下，美國以至整個西方大多數的消費者已經嚴重透支，假設以往燃料佔他們可支配支出的一成，現在油價倍升，多了一倍的燃料支出，便要削減其他的開支補償。老實說，現在通脹不只出現在燃油，是全方位衣食住行一併上升，美國的月光族難免要節衣縮食。至於華爾街CEO不斷辯護，例如說消費者開支仍然強勁，大哥，樣樣東西加價，還怎可以減低支出？不過美國消費者減低支出的時間，應該很快出現，因為目前美國雖然已經在加息周期，但聯邦基金利率仍在1%的低水平，只要再多幾次50點子的加息，個人和企業的利息支出便會進一步被蠶食，所以消費者的節衣縮食，可能只是剛開始！TGT劣績令人最震撼的地方，是成本受工資增長和運輸成本大幅蠶食，其實這是顯淺不過的道理，但華爾街分析員卻每每以大企業有效管理供應鏈為由，可以抵銷成本上漲，但目前非常時期，例如特拉斯（TSLA）上海廠房給有關當局因防疫而關閉，任由三頭六臂，也沒可能不被影響，TGT只不過是冰山一角，美股目前已經遍佈地雷，不要再抱有以為自己可以逆市賺錢的幻想！王弼預測，在消費者必需品行業避險的泡沫爆破後，最後公用股以至能源股，最後都會一一爆破，公用股爆破的利益很簡單，就是加息會令有債券特性的資產價格下跌。至於能源股，最後會因經濟衰退所帶來的「需求毀滅」（Demand Destruction），令股價跌落凡間，但應該短期內不會發生。王弼維持預測，油價堅挺應該可以維持多兩個月。

　　反而已經經過大調整的科技股如本欄多次提及的Mega Platform（FB），不是說它不會在熊市大跌，但因PE已低，仍有增長空間，而且不太受通脹影響成本，抗跌能力會較強。本欄雖然看好FB，但在5月初由169美元反彈至224美元的時候，王弼已經說它一定會掉頭回落，如果不想隨便賣掉持貨，可以考慮Sell Call收取高額期權金，一個星期收5-6美元的期權金，回報相當不錯。總之，如果想在目前熊市累積優良股份，只可以選擇低PE但仍有增長的企業。有兩點觀察提供給讀者：1）華爾街財演說MAMAA巨型科網股中，預測亞馬遜（AMZN）下跌的幅度最大，因為其PE最高，跟本欄於5月3日的文章不謀而合；2）酒吧從事園藝的朋友，開始教王弼投資石油股。未來美股將會持續動盪，各位請綁好安全帶，聯儲局一日未搬龍門，美股難言見底。