上星期早段，美国三大指数还是乐观情绪膨胀，纳指和标指分别创下历史新高，而道指在星期五，也曾见35090点，比5月10日的历史新高只相差一点，但其实早有暗涌，代表较细型上市公司的罗素2000指数早在周一已出现调整，全周大跌5.12%！至於气势如虹的纳指，终於中止了连续八星期的升势，全星期跌了1.87%，道指和标指跌幅较轻微，分别为0.52%和0.97%。
纳指上周跌势较道指明显，令人有点意外，因为全球疫情又突然受印度变种困扰，多国收紧封锁，传统行业再次受打击，同时美国10年债孳息跌破1.3厘，理论上对纳指较有利，但由5月初道指创出新高起计，道指期内没有进帐，而纳指则升超过6%，证明过去两个月，科技股大幅跑赢传统股，不少炒再膨胀交易的资金涌到科技股，但留意的是，今次资金追捧的科技股，集中在FAANGM等巨型科技股，其他以前热炒的半新科技股，例如具指标性契妈Cathie Wood的ETF （ARKK），并未突破年初的历史新高156美元，甚至在6月尾上冲130美元后，已出现10%的调整。FAANGM的强势，可能是部份资金预计未来经济风险增加，避险买入这些巨型科技股所致。但随著上周纳指中止了八周的升浪，读者也要留意FAANGM会否追跌。
目前宏观经济的多项指标，出现了令人混乱的讯息。一方面，美国公布6月的CPI和PPI再创多年新高，理论上债息
要向上，但事实上债息反而不断探底，是因为不少投资者落注通胀迟早会掉头回落，他们的理据是如果看CPI数据的明细，旅游和二手车价格因去年基数低的理由，托高了整体CPI，但随著旅游旺季的过去，这些商品和服务的价格必然回落，而且当9月美国政府的救济停止时，会释放大量劳工力，压抑工资的上升。不过上述假设，一部份合理，因为在被困整年后，美国人那种饿鬼出笼不问价消费的现象，总不可能一路持续下去，但同时，做生意的人也知道经济太多不稳定因素，例如不知什么时候疫情再次爆发，又被政府封铺不准做生意，对扩充业务或增加库存都非常谨慎，所以令人担忧的，是经济因疫情持续而裹足不前，但供应在投资和库存不足下持续紧张，通胀维持高企，上述情况即是滞胀（Stagflation），对股市不利。
至於本栏多次谈及的能源股，终於在上周出现大调整，跌幅达7%。有人认为这是油组预计增产令油价下跌，也有因疫情再次爆发减低对原油需求，不过就算综合上述原因，纽约期油还是在70美元楼上，如果疫情持续扩散，油组又有藉口减慢增产速度。王弼认为能源股大跌，应该是反映能源股作为再膨胀交易的其中一个分类，终於也要跟随其他再膨胀概念股下跌，毕竟能源股指数由年初至今，就算计及上周7%的跌幅，回报仍有29%，较标普的15%高近一倍，当然更重要的问题，是能源股的调整会否持续。始终能源股的后市要看国际油价，我认为疫情的阴霾始终挥之不去，油组的增产不会太进取，美国油井数量的增长也尚算温和，只要油组、俄罗斯和美国合拍地进行供求管理，国际油价维持60美元以上，就不须对能源股过份担心。
App下载
