周五，港股和美股进行报复式反弹，相信大家都知道原因。几乎所有传媒报道，中美贸易谈判获得阶段性协议，有不少传媒甚至以贸易停火来形容事件，什么「美国暂缓10月15日针对2500亿美元中国商品关税」云云。不过心水清的朋友，应该知道，特朗普所暂缓的，仅仅是2500亿美元货品的关税由25%增加到30%，即美方的让步，仅仅是暂缓5%的关税，至於订在12月15日，向1380亿 美元的中国进口受徵15%关税，则尚未撤销。目前美国对中国进口徵税的情况如下：2500亿美元25%、1120亿美元15%、余下1380亿美元货品尚未被徵关税。
至於中方，其实让步也非常有限。开放金融市场，在美元短缺的情况下，是一向的国策。汇率协议，北京在关税的压力下，人民币确有贬值的压力，但北京却不希望人民币无序下跌，触发更大走资，所以配合美国出口术挺人民币汇率，也是对自己有利。买入美国农产品，在猪肉价格高居不下的情况下，重新打开美国进口渠道，也只是满足自己的需求，说不上是让步，只是声称购买的数量，达400-500亿美元，非常惊人，短缺如何偿付这么多美元，分多久来购买，还是最终像以往一样，得个讲字，最后不会开单，尚是未知之数。不过，股市对这种没多实质进展的协议非常受落，大幅攀升。本栏说过多次，股市升跌，其实跟实体经济没有太大关系，因为股票交易程式（Trading Algos）主要是参考新闻头条，侵叔以至中国商务部是制造头条报道的表表者。今次中美所谓协议，没有太大实质让步，但各自能向国人交功课，何谓各取所需，这就是政治。
环球股市上周初因美国把多间中国科技公司列入黑名单、对中国官员发出签证制裁、又传刘鹤缩短访美行
程，大幅下挫，然后报复式上升，这种激烈波动，在这两年股市多次出现，我跟不少基金经理（或有投资基金的朋友）谈过，表现大多数乏善足陈。有人不时问我有什么投资机会，我说，短缺的表现实在没有太大意义，例如阁下可能买了一只短期升幅很大的股票，最重要的，是阁下买了多少。在目前股市非常波动的情况下，注码未必会很大，亦很难每次都地位入货，高位沽出。如果懒人不肯跟车太贴，这两年最佳的投资反而是企业债券。当然，买企业债必须有一定技巧，不能尽信私人银行的客户经理，否则一次违约，足以致命，此乃后话。
所以，对资产较多的读者而言，我会作出这样的建议，因为香港持续的社会动荡，楼市不能过份看好，我会尝试把物业在总资产的比例，降至50%或以下，其余50%的资产，一定要保持流动性。30%企业债券，再加20%股票/黄金/现金，也许是不错的安排。不过，有钱人的资产和债务炒埋一碟，资产负债表较为复杂，上述数字，仅供参考。
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