近日，美国十年期债息创七年高位，美汇指数同步转强，反映市场正在消化美国偏好的经济数据，并预示年内联储局将加快升息步伐。当前全球资金大挪移正处启端，新兴市场势必首当其冲，或引爆资产泡沫危机，金融市场黑天鹅随时来袭！
美国经济数据频报佳音，失业率降至3.9%的低水平、四月零售额表现符预期、消费有重拾升势之象，加上制造业及楼市数据均胜预期，市场预期次季经济增长将有好表现。受消息带动，美国十年期债券息率升至一一年以来高位，突破3.09厘，美元同步展现强势，美汇指数重上93水平。高债息兼强美元下，全球资金流向正在起变化。
从市场统计数据显示，资金正逐步流出新兴市场。综合近日美债息及美元的强势，眼前新兴市场的稳定局面能撑多久存在疑问。虽说当今新兴市场的监管水平和汇率改革都有进步，惟十年量宽过后，新兴市场普遍存在高杠杆的问题，尤其是中国。在外围不明朗因素增加之下，新兴市场为保经济增长，对资产泡沫既忌惮又容忍，以致债务风险不断累积，一旦引发金融系统性风险，后果将会是灾难性的。
值得留意的是，今次美国债息及美元同步呈强，部分原因乃美国推行税务改革及上调债务上限，对经济造成短期的刺激作用，惟经济增长的可持续性不无变数，尤其是展望下半年，美国政府将要面对财政赤字恶化的问题，而联储局持续加息和缩表效应，亦会对经济增长起抑压作用。还有次季以来，中美贸易纠纷没完没了，对企业盈利的影响将逐步浮现。近期美债孳息曲线趋平，被视为经济衰退的一个预兆。
对比历次金融危机，也许目前的美债息率并非高得惊人，可这水平却足以令过去十年凭着「零息」成本炒作的资金起了重大变化，从而令市场变得波动，今年来的环球市况表现，大概已得到验证。当美息及美汇持续上升，结合通胀抬头，利率提速上升，企业财务成本增加，美国的经济增长前景必受考验，在这个大前提下，若股、债的息差趋近，资金会如何选择？属高风险的新兴市场债券，将如何自处？这都是投资者须深思的问题。
内地及香港的房地产市场均处高位，资产泡沫令人坐立不安，只是大家都没有水晶球，难以估量眼前各风险因素何时汇合，并产生足以令泡沫爆破的化学作用。为今之计就只有自己计自己数，时刻谨记守住防范风险的底线，以策万全。
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