近期港元的走弱引发了市场关注。港币兑美元汇率一跌再跌，触及7.85弱方兑换保证，近期香港金管局多次入市。港元走弱使香港银行加息的脚步也愈来愈近。
本轮港币走弱完全由美元与港币利差扩大推动，与香港经济基本面无关，其背景是美国联储局多年来终於开始政策转向。
金融危机后，美欧日几轮量宽，资金大量涌入香港，香港的外汇储备和基础货币自美国首轮量宽后分别上升了184%和376%。由於香港银行体系流动性过於充裕，尽管美国6次加息，港币市场利率升幅不大，套利者抛港币买美元，引致3月期LIBOR-HIBOR利差已由16年的0扩大至100个基点。
基本面方面，香港2017年GDP增长达3.8%，源自就业市场的改善以及资产价格上升引致的财富效应，消费需求尤为强劲。
联系汇率基础稳固
联系汇率制度在香港运行了35年，历经考验，具有很强的适应能力。由於香港储备充足，金融制度稳健，且一直以来实行稳健和审慎的财政政策，加上中央政府的有效支持，所以自1983年以来，联系汇率虽然经受了一系列严重的冲击，如1987年的环球股灾、1997年的亚洲金融危机和2008年的环球金融危机等，但始终能够正常运行。
在联系汇率下，香港金管局的首要任务是稳定汇率，在此前提下避免利率大幅波动，因此在触及弱方保证线后更着重依赖投放美元，而不是通过发行外汇基金票据减少银行总结余以提升利率。
香港外汇储备在全球处於高位，与GDP的比重高达130%，相对而言，高於环球主要经济体。尽管利差短期存在导致港元汇率短期仍维持弱势，但由於香港基础货币有外汇储备的十足保证，因此联系汇率的基础仍然十分稳固。
尽管香港银行间利率HIBOR已随着联储局加息而走高，而自发缓解港币贬值压力。但由於香港流动性宽松加上离岸美元流动性收紧，息差的扩大还是给港币带来了贬值的压力。
鉴於预计美国今年将再加息3次、每次25个基点。在贷存比走高的情况下，若香港干预措施持续令HIBOR利率上升，则香港银行很快会在十多年来首次上调最优惠贷款利率。
但香港金管局仍会采取措施，使未来利率上升的趋势相对平缓，以减少利率走高对香港经济以及资本市场，尤其是房地产市场的冲击。 ■太平金控．太平证券（香港）研究部主管 陈羡明
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