近日，美國十年期債息創七年高位，美匯指數同步轉強，反映市場正在消化美國偏好的經濟數據，並預示年內聯儲局將加快升息步伐。當前全球資金大挪移正處啟端，新興市場勢必首當其衝，或引爆資產泡沫危機，金融市場黑天鵝隨時來襲！
美國經濟數據頻報佳音，失業率降至3.9%的低水平、四月零售額表現符預期、消費有重拾升勢之象，加上製造業及樓市數據均勝預期，市場預期次季經濟增長將有好表現。受消息帶動，美國十年期債券息率升至一一年以來高位，突破3.09厘，美元同步展現強勢，美匯指數重上93水平。高債息兼強美元下，全球資金流向正在起變化。
從市場統計數據顯示，資金正逐步流出新興市場。綜合近日美債息及美元的強勢，眼前新興市場的穩定局面能撐多久存在疑問。雖說當今新興市場的監管水平和匯率改革都有進步，惟十年量寬過後，新興市場普遍存在高槓桿的問題，尤其是中國。在外圍不明朗因素增加之下，新興市場為保經濟增長，對資產泡沫既忌憚又容忍，以致債務風險不斷累積，一旦引發金融系統性風險，後果將會是災難性的。
值得留意的是，今次美國債息及美元同步呈強，部分原因乃美國推行稅務改革及上調債務上限，對經濟造成短期的刺激作用，惟經濟增長的可持續性不無變數，尤其是展望下半年，美國政府將要面對財政赤字惡化的問題，而聯儲局持續加息和縮表效應，亦會對經濟增長起抑壓作用。還有次季以來，中美貿易糾紛沒完沒了，對企業盈利的影響將逐步浮現。近期美債孳息曲線趨平，被視為經濟衰退的一個預兆。
對比歷次金融危機，也許目前的美債息率並非高得驚人，可這水平卻足以令過去十年憑着「零息」成本炒作的資金起了重大變化，從而令市場變得波動，今年來的環球市況表現，大概已得到驗證。當美息及美匯持續上升，結合通脹抬頭，利率提速上升，企業財務成本增加，美國的經濟增長前景必受考驗，在這個大前提下，若股、債的息差趨近，資金會如何選擇？屬高風險的新興市場債券，將如何自處？這都是投資者須深思的問題。
內地及香港的房地產市場均處高位，資產泡沫令人坐立不安，只是大家都沒有水晶球，難以估量眼前各風險因素何時匯合，並產生足以令泡沫爆破的化學作用。為今之計就只有自己計自己數，時刻謹記守住防範風險的底線，以策萬全。
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