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地產新聞
有序縮表 港短期未虞走資
(文匯報) 2017年6月16日
美聯儲局一如預期再次上調聯邦基金利率0.25%,達1.00%至1.25%,為今年第二次加息,亦是本輪加息周期的第四次,但市場最關注的是聯儲局正式公佈其未來資產負債表正常化的計劃,即縮表計劃及影響。中銀香港首席經濟學家鄂志寰昨認為,美聯儲的縮表計劃可能提早於今年四季度啟動,將有序進行,資產負債表規模將降至2.5萬至3萬億美元水平,同時香港銀行短期仍有彈性決定是否跟隨美國加息,但中長期資金流向不確定性上升。

美或提前至9月開展縮表

鄂志寰指出,聯儲局最新的會後聲明指出,如經濟按預期發展,將於今年開展縮表。隨後,聯儲局主席耶倫在記者會上更直指,將於不久將來開展縮表 (relatively soon),故相信最快可能於今年9月正式宣佈,並於10月起生效,較市場原來預期於今年12月份宣佈,明年1月生效略為提早。預計縮表計劃將從小額起步,並逐漸增加,有序進行。完成縮表需要數年時間,相信不會對金融市場帶來重大波動和衝擊。聯儲局資產負債表規模將降至2.5萬至3萬億美元水平。

至於對香港的影響,她表示,自聯儲局於2015年底至今四次加息以來,香港銀行尚未調整最優惠利率。一方面因為銀行體系資金甚為充裕:自2008年聯儲局實行量化寬鬆以來,香港共迎來了1,300億美元的資金,至今尚未流出,令香港銀行同業拆息水平持續低企,1個月港元拆息僅為0.37%,較1個月美元拆息1.16%低近80點子。現時資金環境充裕遠較過去周期為高,而且2006年至2007年期間,港美息差亦可持續一年多處於1%以上的水平,料現水平的息差尚未足以引致資金大規模流出。

中長期資金流向不確定性升

另一方面,在次按危機和金融海嘯後,香港銀行未有完全跟隨美國銀行下調最優惠利率,美國最優惠利率由8.25%下調至3.25%,香港則由8%下調至5%,因當時存款利率已減至零息、減無可減的水平。因此,即使美國最優惠利率已跟隨聯儲局四次上調至4.25%,但仍低於香港5%的水平。以往量化寬鬆時期導致大量資金流入香港,聯儲局未來縮表難免會增加中長期資金流向的不確定性,但預期該局的縮表工作將有序和緩慢地進行,對香港的資金情況不至帶來重大影響。