上星期美联储在金融市场的强烈预期下，终於结束了长达八年的零利息宽松货币政策。而香港自二零零三年以来的楼市牛市似乎突然之间失去了能量，媒体报导的“劈价”突然涌现。其实地产发展商一早开始大力通过变相减价促销，香港楼市二手市场代理商今年一早就进入寒冬，市场成交基本由包办一手市场的两大地产代理中原和美联所主导，据说近月来连中原也录到利润亏损。而年底了，地产发展商手头的货尾依然有五千多个待售。
今年初汤文亮兄曾预言在六个月之内细价楼会爆煲，引起市场的广泛关注。虽然说美联储主席耶伦年初已经婆婆妈妈说会开始加息，由於她鸽派形象明显，加息短期对美国经济和华尔街不利，金融市场根本没有人相信美联储的加息动机。故汤文亮细价楼的爆煲言论，是基於香港的“财仔”公司如雨后春笋，没有能力“上车”而勉强通过以高息向财务公司借贷的弱势购房者可能在加息的不确定情况下变成银主盘，可说是对政府和弱势投资者的苦口婆心。
如果回顾中原指数近二十年来的走势，上世纪九七年之前在香港回归中国的阴影下香港房地产价格的趋势以下行为主调，九六九七年中原指数似六十点上升到一百点甚有特殊炒作味道，没有改变地产价格跌破中原指数三十六点的“沙士”低谷。从二零零三年到今的十二年，经历了二零零八年只有几个月遭受强烈的华尔街金融风暴的冲击处，楼市价格稳步上升，在香港人心目中产生了地产价格只升不掉的神话。
事后诸葛亮。且看香港楼市自零三年谷底持续上涨的基础。第一，虽然有九六九七年的回归炒作，房地产价格徐步下行，到了沙士的极端低谷，地产在长期的阴跌下跌出了价值，为以后价格长期的持续上涨奠定了基础。第二，由於地产价格相当长期的低迷，而香港政府财政以卖地收入作为主要来源，难免在以后的住房供应方面造成负面影响，以致当需求增加时，供应断层引发供应紧张。第三，中国进入世贸后，经济腾飞外汇储备迅速扩大，财富累积非常强劲，内地资金在香港投资房地产成风，为原本已经上行的房地产价格推波助澜。第四，二零零八年自华尔街金融风暴后，美联储把利息降到零以直到今七年时间，更执行量化宽松货币政策。港币和美元挂钩，流动性泛滥，银根非常松动。
经过了十二年的牛市，中原指数从三十六涨到最高的一百四十多，几达四倍，可说当今地产价格是在持续的上幅中失去了投资价值。最近租金开始下跌，如果稍微持续的话会给房价增加更多的压力。明年的新楼供应有二万多个单位。如果加上今年的货尾五千多，供大於求摆在眼前。地产发展商在回笼资金的驱使下，促销售楼可能是唯一的选择。可说是祸不单行，中国经济经过了入世后的爆炸性扩张，正面临巨大的挑战，热资正在撤离，香港经济也感寒意，零售业旅游首当其冲，看来会持续一段时间。在香港地产市场的条件发生基本的变化时，可能完全改变市场心理的因素是美联储的加息行动，新兴市场经济遭受到令人震惊的冲击。它象徵了一个大周期的落幕。
许多金融机构估计明年香港地产价值的跌幅在百份之十到十五。环球经济经历了非常宽松的货币政策，资产错配需要长时间的修复。大宗商品的价格从顶峯掉了三分之二，在流动性泛滥潮中黄金价格竟然大跌百分之五十。是香港地产大熊出没的时间该到了？
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