在一切经济脉搏都由金融主导的今天,世界真真正正是属於乐观主义者。这也是为何华尔街投行请交易员个个都是年轻人,而快要四十岁的已经是老态龙钟失去了乐观的冲劲,如果不晋升管理层,一早就要收拾包袱另寻高就了。
星期四美联储主席耶伦(Janet Yellen)在华盛顿经济俱乐部的演讲,是释放今年美联储是否会加息的一个重要时机。其实一个月来金融市场就有比较一致的共识,美联储在维持了七年的零利息,今年年底在最后会议加息的概率非常高。无可否认,美联储的历任主席演讲的内容都是模棱两可。这次耶伦的演讲也不例外。不过媒体和金融界业界人士以她谈到加息,提到“我们所有人都期盼著这一天的到来”,作为美联储将在月中宣布加息的暗示,却可能是一厢情愿。其实美国量化宽松的效果是全球性的流动性泛滥,维持了七年的零利息货币政策造成金融市场过份的杠捍投机借贷。多月来耶伦口头说加息最后还是迟疑不决,是加息对於金融市场的冲击可能会岀乎意料的巨大。
星期四更重要的是欧洲央行的议息会议。早在十月底欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)就出言在年底的议息会议上重新考虑扩大现有的量化宽松力度。可能由於德拉吉给人的印象是下重药的风格,金融市场对於星期四议息的预期可以说也是一厢情愿。高盛(Goldman Sachs)首席货币策略员Robin Brooks的预期代表了金融市场的乐观情绪。欧洲央行的议息结果是:
1)欧元区银行夜央行存款利率下调10基点到负0.3厘,
2)购买国债期限延长半年到二零一七年三月,必要时再延续,
3)重新动用国债到期的本金来买国债,
4)把购买国债扩大到购买地方债,
远远的逊於金融市场的预期。当然,乐观的华尔街投行的Golden Boy一早就压宝在美元的升和欧元的跌上面。突然发现预期和现实的巨大差异,还没有来得及思考,羊群效应是走仓。结果无须多言,一天内欧元兑美元急升百分之三,股市和债市大跌。一场节前的大屠杀。
出手重是欧洲央行行长德拉吉的个人风格。但德拉吉作为欧元区的央行行长,他的日程表和美联储有很大的差异。首先欧洲央行由德法等央行担任理事,尤其是受德国央行的影响很大。另一方面,华尔街金融风暴后,欧元区国家受到债务的冲击很大,急须穏定成员国国债的利率。近年来又碰上经济增长低迷,内需疲软,央行的首要任务是压低利率,减轻政府和企业融资成本。由於内需不足,投资疲弱,由量化宽松无中生有的流动性有不少回流到央行。这也是为的在欧洲央行负利率的政策下,欧元区银行竟然依然有六千亿欧元的存款额。就是说增加买债力度,其边际效应非常有限。而加重负利率也不一定促进贷款,反而增加金融市场风险。
至於美联储主席耶伦,可以说基本上是被金融市场牵著鼻子走。她自己也承认,“保持目前的联邦基础利率水准过久,会造成金融市场上过多的投机借贷,进而损害金融稳定。” 其实,七年的零利率货币政策,正在损害全球的金融稳定,也是耶伦对於加息毛手毛脚的原因
在耶诞节之前加息可不是个令人快意的消息。耶伦的决定会不会符合金融市场的预期呢?华尔街的Golden Boy的乐观会不会在耶诞节前再次乐极生悲呢?