量宽尽头是风暴

       上证指数在六月中触顶五千一百七十六点之后，就急剧下挫。在短短的三个星期之内，大盘已经跌到三千四百点。虽然说天下乌鸦一般黑，中国传统的保乌纱帽急燥，难免弄出一个国家队的暴力救市。在三个星期上证指数掉了一千八百点，是大盘的百分之三十以上，除了市场是风声鹤唳之外，更是哀鸿遍野，有关政府官员群起救市以保乌纱帽情有可原，不过信心爆棚财大气粗草率行事又是另外回事，在上证指数高位闻动用一万多亿，如果资金继续撤离股市不振而一持十年的话，一年六厘的复利所造成的负债重担只有通过量化宽松才不会感到吃力。

       最出乎意料的是，上证指数的暴跌竟然震撼太平洋彼岸的美国杜琼斯指数。如果说指数下跌百分之二十是进入技术性的熊市，当上证指数击破传统的二百天平均移动线的一刻就如时落江下，杜琼斯一连五天总共大跌百分之十的震撼力巨大。相信除了美联储原本就没有任何主意胆小如鼠的耶伦更是踌躇不决，吹风了许久的基准利率回归正常可能无限期的押后。

       其实量宽，也就是说货币无中生有，在哥伦布为西班牙皇室从南美洲带来大量的金银，而奇怪的是西班牙经济一蹶不振。而美国自零八年华尔街金融以来，美联储的主席伯南克教授自己吓破了胆，从二零零九年以来，除了把基准利率降到近乎是零外，还一而再，再而三的一连三次量宽，以致货币泛滥。欧美实体经济依然非常疲弱，无中生有的货币流入资产和新兴市场。今天，新兴市场的经济虚火正在退潮，而杜琼斯指数也在一个巨大的上升楔形中震荡，上升动力似乎已是强弩之末，竟然遥在天边的上证指数的暴跌而破位下挫，五个交易日跌了百分之十。

       或者有人会说作为全球第二大的经济体的中国对世界经济的影响力越来越大。但上证指数的暴跌对中国实体经济到底有多大也是见仁见智。更不要说新兴市场金融市场的动荡会导致资金回流美国，对美元汇率和杜琼斯指数都是利好因素。从这观点分析，对於美国来说，美联储在九月提高基准利率，是利率回归正常的好时机，相反的应该对杜琼斯指数有正面的影响。杜琼斯指数近日来受到上证指数暴跌的冲击，更可能是因为以二零零九年以来的牛市，是由宽松的货币政策所推动，并没有经济的活力作为基础。经历了六年的岁月的杜琼斯牛市，已经是步履蹒跚了。新兴市场动荡异常，中国经济增长的降速更加深了华尔街的不安情绪。如果说股市走势的技术分析并不代表将来的趋势，却某程度上记录了市场心理的变化。美联储在二零零零年及二零零五年的两次加息并没有阻止杜琼斯的升势，那么九月份美联储加不加息，在杜琼斯指数疲惫不堪的今天，是因为量宽政策的效应已到它的尽头吧？

      恒生指数在从五月份的顶点二万八千六百点掉了百分之二十五。上证指数跌到三千点，就是没有国家的救市行动，相信也有强有力的技术支援，杜琼斯指数也有急跌后反弹的动力，恒生指数急速收复百分之十相信有概率很高。

      不过，遥远的天际，风云汹涌。只宜短炒。