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弼尖言論
「假新聞」令市場錯估美加息速度
 
王弼
專業投資者
香港奧國經濟學院院長
易方資本首席經濟師
2017年11月20日

  周五港股收市升180點,午後曾升兩百多點,但升的股份不足七百隻,跌的反而有近一千隻。這個情況在本次的大牛並不罕見,也許更正確點說,是這個牛市跟以往牛市豬狗皆升與別不同。王弼周五跟一位幫猶太家族管理資產的投資總監茶聚,他收集近七年的投資數據,發現一個頗成功的投資策略,無論短、中、長期而言,就是跟風(Momentum Trade),在十種投資策略中,以一個月、一年和七年為期,表現分別為第一、第二和第二,算是貼地的解讀。而一向受各投資泰斗推崇的價值投資法,以一個月和一年為期的表現,都敬陪末座(均錄得負回報),慘不忍睹。不過,叫價值投資法信徒不氣餒的地方,是原來以七年為期,唯一能表現勝過跟風的投資策略,就是價值投資法!

  朋友的數據如何收集,如何界定他說的跟風策略,一時三刻他沒有說清楚,我估計就算所謂跟風策略,也是牽涉多隻股票的買賣操作,散戶要做這一類操作,恐怕不容易。這幾年,騰訊(700)、瑞聲、舜宇、恆大、吉利、融創等,跟風幾乎沒得輸,我們很容易結論跟風贏大錢非常明顯,但這樣的分析其實非常偏頗,因為我們很容易遺忘了一些爆升其後暴跌久久不能翻身的例子,好像多年前的基金愛股思捷環球,又或者是利豐。當然,如果是真正的跟風策略,其實在思捷泡沫爆破後,反手一直沽空下去,回報一樣和味。我就親眼見過拍檔王華今日重倉買入,過幾日反手大舉沽空的實例。但散戶操作,通常都是跟風買升。最近,我有放在觀察名單的玖龍紙業,就出現的爆升急跌的情況,目前,我也說不定,它會是另一隻吉利恆大,還是思捷利豐,但記得早前玖紙爆升,多間大行唱好電商刺激用紙量大升支持股價,但光棍節未到,股價已經回落,越跌越有,兩個月內高位下跌近三成。跟風,並不是想像中容易。

  至於外圍,我仍然留意美國政治經濟發展。特朗普曾一度令我非常失望,但近來局勢發展,他的競選承諾,分別是美國經濟增長達3%、稅改、甚至是最難成事的清除華府瘀血(Drain the Swamp),似乎發揮效果。當主流財經媒體不斷以稅改舉步維艱為題,市場把美元向下炒之勢,周五金融時報的一則報道,卻說華府的遊說團體(Lobbyists)投訴稅改的速度太快,令他們不能有效影響立法!另外,民主黨和共和黨的建制就試過以桃色醜聞攻擊特朗普,但均受到反噬,繼荷李活重量級人物後,現在連前總統克林頓、前副總統拜登和不少參眾議員的陳年性醜聞遭人翻案!如果說特朗普以語言侮辱女性,上述人士中有的是以實際行動侵犯女性(包括未成年兒童)!我的投資總監朋友也說,美國稅改一旦通過,不排除美經濟有爆升(Melt-up)的可能,不是因為減稅令企業盈利大升(這都已某程度反映在股價),而是許多公司在等待減稅落實後才大舉投資。所以,我認為特朗普的去規管和減稅兩項大動作,足以令美國經濟持續以高於3%增長,只是主流「假新聞」故意壓抑特朗普不大肆報道罷了。換句話說,美聯儲加息步伐會較市場預期快。2018年,銀行、周期股的表現,可能會跑贏今年獨領風騷的科技股和息口敏感的地產股。

 
 
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1. 望東樓 2017-11-20 16:15:48
聽講特朗普規定每增加一條聯邦法例就要取替兩條舊法例,結果係超額完成:一條新取代九條舊。如果係稅例都可以咁做,就真係無敵啦.