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散文集
港樓下半年大鑊了
微子
(東方) 2016年5月25日
香港經濟下半年將面對四不明朗因素,一是英國脫歐公投;二是美國加息;三是美國大選;四是中國債務,四因素隨時令香港跌入深淵。深港通年內必開通,資金會等宣布才懂入市?目前市況交投慘淡程度絕不會因深港通後改變,這個利好消息,我認為對市場刺激不會多於24小時。

四大危機 隨時負增長

以上四大危機,若用程度分類,最輕微應是英國脫歐公投,其餘三因素隨時會攞香港命。英國脫歐,一來對港影響較間接,二來成事機會較低,反而歐盟才是最受影響。英國是歐元區最大單一貿易夥伴,對英出口佔GDP 2.5%,脫歐或令歐元區GDP減少0.2至0.3%。這個減幅,我相信中美兩大市場可消化,對全球影響短暫,上周民調顯示支持留歐者佔大多數,相信公投出現黑天鵝機會不大。

美國大選應是特朗普及希拉妮之爭,若特朗普當選,全球貿易保護主義料將重臨。希拉妮當選對中國亦不會是好消息。無論誰當選總統,可預期中美外交及貿易摩擦不會比目前小,香港必受累。

至於美國加息及中國債務似是山雨欲來。美息問題素來透明度極高,市場共識是當失業率跌至約5%,通脹重臨2%就會啟動加息,當市場仍揣測六月會否加息時,看法是極短視,若六月不加,推遲至七月或九月才加,是否表示股市就可創新高,之前聯儲局不加息,對全球股市只是極短暫支持,到下一次議息時又再回軟,因市場只看數據,美國經濟及通脹已到位,利率正常化必出現,但我認為,香港市場太側重於今年幾時才加息,忘記美息趨升事實,未做好應有防風措施,尤其樓市。

內地經濟放緩,「權威人士」否定加大放水可激活經濟政策,香港第三季經濟隨時出現負增長,即本地下半年隨時出現經濟不景,但仍有被迫加息的可能,年底又要面對新任美國總統如何跟中國交手,若你是長線投資者,會否仍選香港資產?投資跟賭博有共通點,贏面愈低,賠率必然愈高,在股樓上,即要有大折讓價位才有值博率。

微子 

由任職國際大行到創業揸莊,經歷無數金融巨浪,以識見捕捉趨勢,博高Fund,也要有Fun。
 
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1. 給老編 2016-05-25 08:52:54
呢位仁兄仁姐寫乜呀!佢自已都講英國脱歐影響香港好小,咁仲算入負面因素做乜,又係堆砌之文,我地班資深會員寫嘅嘢好佢千倍萬倍,唔好登佢啲廢文啦。
2. Taiwaner 2016-05-25 09:35:26
我到覺得他寫的有些道理,未雨綢繆總是好的
3. MSK 2016-05-25 09:44:55
同意樓上,呢篇文真係求其打開份報紙都揾到差吾多質素的.....
4. 晚吹 2016-05-25 09:46:28
炒冷飯, 上年已講過。
5. 向飯民說不 2016-05-25 13:41:07
倫敦都可以選出伊斯蘭教做市長,基本上可以說英國的回教徒占比應該好大,伊斯蘭教徒應該會投入歐,加上白鬼。估計應該留歐。

留歐的原因就是歐洲白鬼將歐洲變成伊斯蘭國家的結果。
6. 引刀一快 2016-05-25 14:10:43
向飯

你覺得香港會唔會成爲中國嘅一條回教村?
7. 向飯民說不 2016-05-25 15:43:19
樓上,香港應該吾會,回教不是中國人一杯茶。非法移民也有越南人和印度,當然回教徒越來越多,對香港的政治壓力會好大。回教徒和基督徒是完全不會包容其他民族。
8. 向飯民說不 2016-05-25 15:50:24
最近覺醒了,基督徒真是應了那句話,人不要臉,就天下無敵。
9. 十郎 2016-05-25 18:05:27


      樓上 : 回教與基督教係同出一源。


10. 微子的『中國債務』,咁就揸筆呃稿費! 2016-05-25 22:00:55
https://hk.news.yahoo.com/%E9%99%B3%E5%BE%B7%E9%9C%96%E7%82%BA%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E7%B6%93%E6%BF%9F%E5%A4%A7%E8%AD%B7%E8%88%AA-101600153.html

陳德霖為中國經濟大護航

財華網財華網 – 2016年5月23日星期一下午6:16
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中國經濟硬著陸? 中國資金外流? 中國債務風險高漲? 中國產能過剩拖低經濟? 為香港管理逾3600億美元外匯儲備的香港金融管理局總裁陳德霖,今天在立法會上就中國當前的經濟狀況,以及市場對中國經濟關心的問題,以宏觀角度作出詳盡分析,就市場對中國經濟的各種擔憂逐一拆解,實行為中國經濟大護航!

2016年首季中國經濟(GDP)增速只有6.7%,為7年來最慢。引發市場對中國經濟硬著陸的憂慮。陳德霖詳細陳述多方理由,力陳中國經濟硬著陸機會非常低微。首先是中國經濟仍然是全球增長重要動力。於2015年中國對全球經濟增長貢獻,仍高達38%;對全球大宗商品能源需求仍然保持升勢,2015年中國的原油進口量升8.8%,鐵礦石升2.2%,銅礦石升12.3%,穀物升24.3%。

中國對大宗商品需求維持增長

商品      進口數量            進口價值

                   (2015年按年變動%)

原油      8.8          -41.2

鐵礦石 2.2          -38.7

銅礦石 12.3        -11

穀物      24.3        -4.4

資料來源: 金管局          

中國經濟硬著陸機會很微

中國面對經濟結構調整,產能過剩,生產放緩,以至部分生產線遷離,也是拖低中國經濟的重點因素。不過陳德霖教你將目光放眼至另一大版塊服務業。他指中國服務業持續擴張支持就業,於2015年中國服務業佔GDP貢獻達51%,工業及建造業降至41%;而服務業創造的就業人數亦已超過製造業,前者佔就業人數的42%,工業和建造業佔29%。

去年下半年人民幣匯率波動,外匯儲備由2014年6月近4萬億美元高峰,至2016年3月期間減少了7810億美元,亦引發市場對中國資金外流的擔憂。對此,陳德霖反駁,中國外匯儲備減少,這其實是中國藏匯於民的表現。這期間居民境外資產增加了4280億美元;而內地銀行境內外幣貸款減少了1760億美元,而企業境外借款跌幅約2780億美元,企業以人民幣換美元,以償還美元債務,有利減低企業貨幣錯配風險。

外匯儲備降  藏匯於民

市場亦關注中國高負債風險問題。陳德霖從三個角度,並與全球發達國家比較,以證實中國負債情況仍然可控。首先,他從整體負債率與國內生產總值規模比較,中國相對發達國家其實並不算高。中國的公私營部門整體負債,佔GDP比率於2015年為230%,而發達國全球之冠的日本,比率為487%;負債比率高於中國的發達國,還包括法國、西班牙、意大利、英國、韓國、美國。當中再以家庭、政府、企業債務細分,他指出中國政府和家庭負債情況並不高,家庭債務與GDP比率於2015年約30%,政府約50%;企業負債情況較引人關注,比率達132%。

主要經濟體2015年負債與GDP比率

國家      比率(%)              

日本      487        

法國      358        

西班牙 355        

意大利 343        

英國      340        

韓國      304        

美國      252        

中國      230        

德國      223        

資料來源:  金管局                                                                                                   

若將負債與資產作比較,他認為中國企業資產負債率在國際上亦未算太高,2015年中國企業的資產負債率為63%,而法國、意大利、西班牙企業的比率更高,西班牙達76%。陳德霖認為,由於中國股票融資市場未完全發展,企業融資仍以銀行貸款為主,因此中國企業的資產負債率達63%亦不為奇。

各國企業資產負債率比較

國家      比率(%)              

韓國      48          

美國      52          

英國      55          

日本      57          

德國      59          

中國      63          

法國      66          

意大利 71          

西班牙 76          

資料來源: 金管局          

小型房企 產能過剩行業負債較差

陳德霖又從企業償債能力角度進行分析。中國企業的償債能力正在下降,但情況尚可。中國企業盈利與利息支出比率,由2012年的5倍降至2015年的3倍。雖然市場不斷擔心內房股的債務負擔,不過陳德霖指出,中國房地產商的盈利與利息支出比率達4倍,高於整體3倍水平,只是當中的小型地產商和產能過剩行業償債能力得確較差,均錄得負數,產能過剩行業約-0.5倍,小型地產商為少於-0.5倍,反映這些企業處於虧損狀況,不足以支付利息支出。不過銀行貸款予產能過剩行業,佔整體貸款比重只有2.8%,因此他認為風險仍是可控。

因此,總括而言,陳德霖認為中國經濟硬著陸風險不高。服務業擴張支持經濟增長和就業,抵銷製造業放緩的影響。政府、家庭負債不高,企業負債增長較快但風險可控;內地企業償債能力下降但情況尚可,銀行對產能過剩行業的貸款比例不大,銀行體系有足夠緩衝應對貸款損失。內地企業已減低外幣負債以降低貨幣錯配風險。內地經濟增長仍較其他主要經濟體高,出現硬著陸風險被誇大。然而近期一線城市樓價上升較快,以及內地大宗商品價格波動值得關注。

今天,陳德霖掌管的金管局公佈2016年首季外匯基金投資業績表,在市場大幅波動情況下,仍然錄得241億港元的投資收益,按年大增1.9倍,主要受惠於環球債市和匯市投資。陳總的分析,可以信得過吧!

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11. 引刀一快 2016-05-25 23:53:45
十郎兄

近日少見你喎。
12. 十郎 2016-05-26 01:48:49


      刀兄 : 沒有話題啊,沒有插咀機會。


13. 基金騙子 2016-05-26 10:33:13
讀後感:

1.微子所列因素都是人云亦云,沒有獨特見解,將人所共知的資料重組句子,作者在做小學功課。
2.其他筆者如湯生,蔡生都具有高質素文章,微子的劣質文章能在此發報與之并排,明顯不是靠真材實料,要不充數,要不靠關係。
3.誇張恐嚇性標題,與毒報嘩眾取寵,失德手法沒有分別,最後勸喻微子一句:獻丑不如藏技,你無智慧也不要侮辱讀者智慧,這裡不歡迎小丑。
14. 向飯民說不 2016-05-26 11:33:17
10樓,基督徒計錯一條數,共產教洗腦只是一時,但是回教徒洗腦卻是世世代代。共產教去到基督教國家,很快變基督徒,回教徒去基督國家,還是回教徒。
15. 我是10樓 2016-05-26 12:58:47

中國對大宗商品需求維持增長

商品      進口數量            進口價值

                   (2015年按年變動%)

原油      8.8          -41.2

鐵礦石 2.2          -38.7

銅礦石 12.3        -11

穀物      24.3        -4.4

資料來源: 金管局          ---------------


單純睇住中國去年的大宗商品進口需求數字上升,就不覺得主要重工業產能出現嚴重過剩問題。

而主要大宗商品國際價格下跌,亦並非中國需要不足,而是歐、美、澳、日、韓、及其他主要重工業國產能過剩,所導致大宗貨品下跌才真。即是所謂的分析員唱淡話,其他發達國家宏觀經濟出現問題,中國經濟都差不多好不了那裡去,邊有咁樣「一竹篙打沉一船人」的理論!換句話說:中國經濟乏力,你歐、美、澳、日、韓、及其他國家經濟體系更加無眼睇才恰當!

16. SHUN 2016-05-26 13:49:19
文章唔好又洗乜春回應呀?…………一班托市怪未散得到貨呀?