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資深會員專欄
2016美息前瞻
 
自我陶醉
2015年12月30日
自08年起,世界各國不斷進行量化寬鬆,透過不斷發鈔買債將貨幣貶值,利率壓低,從而抬高資產價格,對抗美國次按爆破引發的全球金融災難和持續衰退。12月中,美國最終決定加息四分一厘,為多年來的量寬和零息政策正式劃上句號。

對於各國史無前例的量寬和超低利率對經濟的影響,不同人有不同看法,有人認為美國經濟已經開始好轉,有的卻說全球的經濟仍然在不斷惡化之中,有人覺得美國今年根本不可能加息,又有人相信美國不可能不加息,為何各人對經濟的看法有如此分化?到底經濟是在好轉中還是在惡化中呢?

從各國的負債規模不斷膨脹和經濟增長持續萎縮的角度而言,這幾年的環球經濟根本就沒有走出過衰退的威脅,借債渡日為我們帶來的只是表面繁榮,那麼,筆者為何從14年初至今,一直認為不管經濟如何,美國必定會在2015年開始加息呢?

美國應否加息的考量

1. 所謂量寬其實只是對未來收入的一種透支,當各國只是依靠發債維持增長,而增長多年來仍然停滯不前,不但大幅提高了國家債務水平,也同時增加了全球金融崩潰的風險,這根本上是一項無法持續的金融政策,及早加息和收緊貨幣供應實在是刻不容緩。

2. 低利率鼓勵了投資者和投機者找尋更高回報,將資金持續投進風險資產,加息將有助控制債市、股市和樓市泡沫的過度膨脹。

3. 由於市場對高息債券需求不斷上升,全球企業不論優劣都趁機大量發債,盲目投資,導致產能過剩,適度加息有利市場續步地、有序地淘汰經營不善之企業,減低對整體債市和金融系統風險。

4. 在美國14年停止買債後,商品價格無以為繼,屢創新低,倘若不加息壓抑通脹,一旦市場出現信貸危機或貨幣信心危機,定必將資源價格推升,觸發惡性通脹

5. 明年為美國大選年,輕度加息有助對市場發出經濟在改善的信息,有助改善投資氣氛及選情

6. 美國60年代的嬰兒潮,在未來十年將進入退休高峰期,加息有利地方政府和保險公司增加債息收入,降低為兌現退休福利所帶來的財務風險。


基於上述因素,筆者相信在風險可控的情況下,就算環球經濟沒有明顯改善,美國在2016年依然會維持緩慢而有序的加息步伐。以現時市場預測,明年極可能加息3次,但由於明年大選,筆者相信明年加息應不會超過兩次,2017年之後亦將繼步加快。至於這次美國的退市和加息部署,會否引發新一輪的新興市場走資潮,環球通縮,甚至資產泡沫爆破,還有待觀察,但這次美國退市對相關經濟體和資產價格,尤其是負債水平高的國家、企業,以及槓桿比率高的資產,將會於未來一、兩年造成易跌難升之局。

 
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1. 占士 2015-12-30 16:14:45

自醉兄, 好文,非常感謝您的分享!

這次美國退市對相關經濟體和資產價格,尤其是負債水準高的國家、企業,以及槓桿比率高的資產,將會於未來一、兩年造成易跌難升之局 當真?

2. middle middle class 2015-12-30 16:45:44
多謝自醉兄的分析。  債,始終係要還嘅,唉,希望這幾年大家可以安然渡過!
3. 西門吹雪 2015-12-30 16:47:25

自醉兄~支持支持~

其實美國佬咪又係攪個招~~加息加到咁上下又攪鍋金融風暴~所有資金運回美國~~

4. 自我陶醉 2015-12-30 16:49:19
回1樓 占士兄,這是小弟對現時經濟狀況發展的推測,未來兩年會是企業還債高峰期的開始,利率上升,出口下跌,生產萎縮,價格下滑,都會增加再發債難度,首當其衝會是非投資級別債市,相信明年將會有更多垃圾債違約,由於這些債有極高槓桿,對銀行盈利會造成一定衝擊,不利投資市場,能否大步檻過,主要看油價和中國經濟能否撐得住。
5. 占士 2015-12-30 16:54:40

自醉兄,收到,謝謝!

6. 自我陶醉 2015-12-30 16:58:28
Simon1兄的推測絕對正確,他們的退市正為自己留彈藥, 相信17年底先到戲肉。
7. 自我陶醉 2015-12-30 17:10:31
middle middle class 兄, 但願如此,現在的債市比08年時還要大很多倍,約真的出事,後果不堪設想。
8. 西門吹雪 2015-12-30 17:28:04

嘩~17年底先到戲肉~~港樓而家已經開始跌,咁分分鐘衰足3-4年 XDDD

我都係放反D"正能量"出來先:

"港樓長揸必勝,只要過左呢個冬天,樓市又升過!!" (唔好問我冬天要頂幾耐 XDDD)

9. 神算 2015-12-30 19:46:39
自醉兄 好文!分析中肯。這場貨幣戰由美國自編自導,歐洲已中伏,中美角力白熱化。